3月26日，15岁的林禹君在W50马鞍山站女单比赛延续了逆袭势头，继首轮爆冷0-6/6-4/6-0击败2号种子亚特琴科之后，她又在第二轮爆冷以6-2/6-4击败韩国选手李恩惠，杀进了女单八强。林禹君收获11个积分和1069美元奖金。　　花旗集团美国利率策略主管Jason Williams表示，“这种全新的财政部‘看跌期权’为市场提供了潜在的政策背书，从而改善了持有长端国债的风控不对称性。林禹君下一轮将和中国金花王曦雨交手。王曦雨在第二轮以6-1/6-3战胜舒布拉泽。贝森特最近的一系列举措——包括增加回购规模以及干预日元汇率，无不表明他正准备不惜一切代价来实现其既定目标。这场比赛，林禹君的状态非常好，她第一盘以6-2轻松取胜。”　　周一，美国媒体报道称，美国财政部可能会动用其存放在美联储的现金——即财政部一般账户(TGA)——来为这笔扩大的长期国债购买计划提供资金支持。这一消息进一步提振了市场情绪，而国际原油价格的回落，也同步为债市提供了上涨动力。　　尽管长期融资成本仍徘徊在多年高位，且推动全球收益率上行的诸多结构性因素依然未变，但市场近期走势表明，若非贝森特的干预，收益率本会更高。　　即便这项扩大的回购计划长期效果仍存疑虑——例如贝森特“恩师”、亿万富翁投资者德鲁肯米勒等权威人士便公开批评贝森特的干预是一个错误——但众多交易员已清晰意识到市场上出现了一位“强力买家”，因而普遍不愿贸然站在“贝森特看跌期权”的对立面。第二盘打出5-1领先，但是李恩惠在发球局扳回一局。　　期权市场也呈现出类似的主题——过去一周市场呈现出明显的看涨倾向，这表现为追踪长期美债的国债期货看涨期权持仓量相较于看跌期权急剧攀升。随后的第二盘第八局，林禹君一度40比15领先拿到赛点。但是对手李恩惠连续追分来到了40比40。相比之下，较短期限美债期货的波动率偏度(skews)则继续维持在过去几个月普遍处于的中性水平附近。　　“当前的‘操作’集中在长端，而市场目前的担忧——如果可以这么说的话——是长债收益率可能会因干预而暴跌，”R.J. OBrien & Associates的衍生品经纪人Alex Manzara分析道。林禹君再次得分，又一次拿到了赛点。　　利率互换是一种常见的衍生品合约，交易双方约定交换未来的利息现金流，通常是以浮动利率交换固定利率。不过，她随后连续出现正手回击失误，反而被李恩惠破发，比分追到了3比5。

B | 第二盘的第九局，李恩惠的发球局，一度40比15领先拿到局点，林禹君连续追分，来到了40平。林禹君反手回球下网，李恩惠拿到了局点。

C | 企业和机构投资者常利用它来规避利率风险，例如将其支付端与未来的负债进行匹配。在美国，这类合约通常与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩，其中30年期互换利率精准反映了市场对未来三十年平均利率水平的预期——这使其成为一种在金融属性上与30年期美国国债高度对标的产品。但是随后李恩惠出现双误，回到平分。

D | 李恩惠通过多回合相持进攻调动林禹君得分，再次拿到了局点，继而打直线得分，拿下这一局，将第二盘比分追到4比5。　　近年来，随着全球政府债券供给量急剧膨胀，美债收益率与互换利率之间的分化急剧扩大。这种利差走势吸引了大量对冲基金入场做空或做多互换利差。林禹君的发球局，她打出40比15领先再次拿到赛点。美联储研究人员估算，对冲基金在这类策略上的持仓规模已从2022年的不足500亿美元飙升至去年的创纪录水平——3050亿美元。李恩惠连续得分，将比分追到40平。　　尽管目前30年期美国国债收益率仍远高于互换利率，但贝森特的表态已带来了一定程度的边际修复。林禹君回球下网，李恩惠拿到破发点。

E | 林禹君连续压制李恩惠的反手得分，双方回到平分。继而林禹君发球，李恩惠回球下网，林禹君又一次拿到赛点。

F | 10年期互换利差同步迎来收窄，两者间距缩窄了3个基点，降至约38个基点。　　ING Groep NV纽约地区研究主管Padhraic Garvey表示，互换利差的收窄充分反映了市场对“只要财政部认为政策合适，未来完全可能一而再、再而三地追加回购”这一预期。　　当然，客观来看，近期长债收益率的回落，还仅能算是对长期美债融资成本多年来的攀升态势构成的微幅修正。这一次，林禹君打得非常耐心，大角度调动李恩惠，终于让后者在反手回球时失误。被贝森特点名作为特朗普政府重点调控目标的10年期美债收益率目前仍交易在4.6%上方，接近2025年初以来的最高水平；30年期美债收益率则维持在5.2%附近，距离2007年以来的历史高位仅一步之遥。　　Pimco公共政策主管Libby Cantrill总结道：“虽然在收益率曲线长端实施回购能在技术上压低收益率，但导致美债收益率居高不下的根本性矛盾——尤其是美国结构性预算赤字的显著增加，这需要大量国债供应来为美国债务提供资金——在短期内根本无法改变。

G | 林禹君以6比4拿下第二盘，从而以总比分2比0击败李恩惠杀进八强。15岁的林禹君在近期连续实现突破。她在3月初的暖武里J300青少年赛夺得了女单冠军，其中包括击败另外两位中国女网新星邵羽杉和渠依含。如今在W50马鞍山女单比赛，林禹君连续击败亚特琴科和李恩惠。

H | ”（文章来源：财联社）。她在这一站拿到分数后，下周将进入成年组世界排名的榜单。15岁的林禹君成为孙心然和耿心乐之后，中国女网又一位进入成年组世界排名的10后选手。不过，林禹君接下来将遭遇更大的挑战，她在下一轮要和状态正佳的王曦雨交手。王曦雨复出以来已经取得7连胜，保持不败。

I | 其中在上一站——W35马鞍山站以5胜0负夺得了冠军。如今在W50马鞍山站女单比赛，王曦雨先后击败张瑞恩和舒布拉泽。王曦雨也曾经是中国女网的天才少女，夺得过2018年美网青少年大满贯女单冠军。王曦雨在成年组的世界排名最高曾达到50位。对于林禹君来说，挑战强大的对手，才能不断蜕变。