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险资最新调仓图景：加仓电气、硬件设备等板块，新规之下高股息增配趋势有望延续_我的网站
A | 蓝鲸新闻8月26日讯（记者石雨） 2026年上半年，险资资金运用规模突破40万亿元，资金结构持续向权益资产倾斜。
B | 天气渐冷，又到了选购羽绒服的季节。市面上羽绒服种类众多，价格不一，又涉及“含绒量”“绒子含量”“充绒量”“蓬松度”等专业指标，消费者应该怎么选呢？哪些指标值得注意？哪些品牌曾被监管部门抽检出不合格？近期，《消费者报道》整理了国家市场监督管理总局及各省市级市场监督管理局于近3年发布的羽绒服抽检情况。近三年羽绒服抽检合格率不足八成。 记者注意到，随着上市公司半年报持续披露，险资最新持仓轮廓清晰：电气设备、硬件、机械、化工等赛道获重点加仓，举牌节奏放缓的同时，资金逐步向硬科技、新质生产力领域延伸。结果显示，2022年1月—2024年12月，监管部门共抽检羽绒服2006批次，发现514批次不合格，不合格率为25.6%，其中鸭鸭、迪卡侬、恒源祥等品牌上榜，不合格项目主要为纤维成分及含量、绒子含量、含绒量、充绒量等。514批次羽绒服不合格，涉及鸭鸭、迪卡侬、恒源祥等大牌根据2024年京东11.11全周期销售数据，10月14日晚8点至11月11日晚，女士羽绒服、男士羽绒服、皮草成交额同比增长翻倍。 值得关注的是，近日，《保险公司资产负债管理办法》（下称《办法》）正式落地，资产负债匹配指标趋严，高股息资产的配置价值进一步凸显，成为险企对冲利率下行压力、达标收益考核的重要抓手。 权益占比上行，重点布局制造、硬件、化工等板块 2026年上半年，保险行业资金运用规模突破40万亿，债券依旧维持压舱石作用。与此同时，股票占比创近四年新高，尤其是在二季度权益市场大幅上涨的背景下，保险行业权益资产规模持续提升，资金结构也进一步向股票和基金倾斜。其中，女士羽绒服的销量增幅达到了惊人的135%。
C | 羽绒服卖得越来越好，但不合格情况依然让人揪心。 近期，伴随着上市公司半年报披露进入尾声，险资的最新持仓情况也逐渐明晰，据Wind金融数据终端，险资现身十大流通股东的个股中，按中上协行业分类，制造业牢牢占据首位，此外，金融业，信息传输、软件和信息技术服务业，采矿业，以及电力、热力、燃气及水生产和供应业也均获险资重点配置。据《消费者报道》统计，过去三年（2022年1月—2024年12月），国家市场监督管理总局及各省市级市场监督管理局共抽检2006批次羽绒服，其中514批次不合格，整体合格率约为74.4%。
D | 从Wind行业分类观察，电气设备、硬件设备、化工、机械板块，是险资重点持仓的赛道。
E | 从加仓动向来看，硬件设备、机械、化工、医药生物、交通运输板块均有多只个股获险资加码，新晋上百只个股前十大流通股；同期，险资对70余只个股进行不同比例的减仓，涉及电气设备、化工、建筑、电信服务、食品饮料等多个板块。品牌方面，有不少大牌或相关生产企业的羽绒服被检出不合格的情况，包括鸭鸭、迪卡侬、恒源祥等部分批次羽绒服。
F | 从个股来看，增持股份数量居前的个股分别属于钢铁Ⅱ、公用事业、交通运输、有色金属板块，增持数量最高的为新华保险通过分红、传统产品账户增持包钢股份（600010.SH）；瑞众人寿以自有资金账户增持国电电力（600795.SH）；中国人寿以传统产品账户增持大秦铁路（601006.SH）。 持仓市值方面，从二季度末数据来看，除中国平安持仓平安银行（000001.SZ）外，首位是中国人寿通过普通保险产品账户持有中国联通（600050.SH），期末持仓市值为127.6亿元。截至上半年末，险资持仓市值居前的，除平安银行和保险股外，还有贵州茅台（600519.SH）、海康威视（002415.SZ）、紫金矿业（601899.SH）、江苏银行（600919.SH）。热销品牌鸭鸭有2批次不合格2023年2月，湖南省市场监督管理局发布关于2022年第三批重点工业产品质量省级监督抽查情况的通报。 值得一提的是，今年以来险资举牌动作有所放缓，前8个月内仅有3家险企合计完成6次举牌。通报显示，1批次标称由“鸭鸭股份公司”生产的“鸭鸭”羽绒服装（货号：YE2B604281Z）被检出不合格，不合格项目为充绒量。2022年8月，江苏省市场监督管理局发布关于LED照明产品等55种产品质量省级监督抽查情况的通报。根据公告时间统计，2026年截至8月15日险资6次举牌5家上市公司（含A股及H股），其中，平安人寿举牌农业银行（1288.HK）、招商银行（3968.HK）和中国人寿（2628.HK），太保寿险、富德财险分别举牌上海机场（600009.SH）和亚康股份（301085.SZ）。通报显示，1批次标称由“鸭鸭股份公司”生产的“YAYA鸭鸭”羽绒服（货号：B58991）被检出不合格，不合格项目为含绒量、绒子含量、蓬松度。 招商证券分析员张彤对此分析指出，举牌次数下降预计是受去年高股息资产集中配置后新增空间收窄等影响，同时保险公司投资方向也从高息银行基建股拓展至硬科技等新质生产力领域，将更多资金倾斜至网下新股申购、IPO 战略配售等，加大布局半导体、AI、高端装备、生物医药等前沿领域。
G | 鸭鸭官网显示，鸭鸭品牌成立于1972年，已有52年发展历史，宣称是“中国羽绒服首创者”“中国第一件羽绒服的制造者”，产品涵盖男士、女士、儿童等人群。根据公开资料，2019年到2023年，鸭鸭羽绒服的GMV从8000万元飙升到近200亿元，大涨超百倍。近两年，鸭鸭频频在“代言人营销”上发力。 资产负债管理新规出台，高股息配置需求凸显 近日，《保险公司资产负债管理办法》重磅出台，在明晰资产负债管理目标和管理原则的基础上，对资产负债管理的治理结构、政策和程序、监管指标和监测指标、监督管理等做出详细规范。
H | 结合《办法》要求，业内关注的热点及预测之一，在于险资对高股息股票增配趋势有望延续。 从监管及监测指标框架来看，期限结构、成本收益及流动性的匹配要求进一步强化。
I | 其中，对成本收益的要求有明显提升，根据《办法》，人身险公司净投资收益覆盖率不可低于100%，也即过去三年的净投资收益率能够覆盖负债保证成本。
J | 据剁椒统计，2023年鸭鸭合作的艺人达11个，包括王一博、佟丽娅、海清、万茜、陈哲远、王鹤润等。2023年11月8日，鸭鸭官宣王一博成为其羽绒服首席代言人当日，鸭鸭达成线上全渠道交易总额达2亿＋、抖音单日女装TOP1、全天猫服饰直播TOP1、天猫男装TOP1、天猫女装羽绒服TOP1、天猫男装羽绒服TOP1等多项“成就”。2024年11月，YAYA鸭鸭正式官宣王一博为其品牌全球首席代言人。
K | 在业内看来，这是险企面临压力较大的核心指标。 保险公司净投资收益主要来自固收产品的利息收入和股票类资产的股息收入，但现实是，低利率环境下利息收入承压，股息收入成为险资平衡收益的主要抓手。 在此前提下，国联民生证券参考目前长久期存量债券利率后测算指出，固收类资产的总收益贡献率大致为2.12%，则权益类资产需要贡献0.49%的投资收益率。▲YAYA鸭鸭官网记者注意到，在电商平台上，鸭鸭羽绒服的销量不错，定价颇为亲民，销量较大的几款羽绒服价格在109元~609元之间。
L | 例如，某款宣称为“王一博同款”的长款羽绒服价格为499元。
M | 情景假设下，假设预定负债成本率的范围是2.9%-3%，高股息股票的平均股息率在4.5%-5%之间，则需要增配的OCI账户股票规模预计在2.07-2.91万亿元之间。假设长期股权投资的分红收益能计入监管考核指标计算，则需要增配的OCI账户股票和长期股权投资规模预计在0.63-1.48万亿元之间。《消费者报道》记者发现，这几款销量较大的羽绒服宣称的含绒量均为90%及以上，绒子含量为90%-95%。 事实上，高股息资产正是险资在权益市场布局的重要落子。今年3月的业绩发布会上，中国人保透露，2025年公司OCI股票的投资规模较2025年初增长158%，在投资资产中的占比上升了两个百分点，持仓OCI股票的平均股息率达到4.27%，进一步增厚了股息收入对净投资收益的贡献。
N | 鸭鸭官网喊出的口号也是“天生骄傲，鸭鸭90绒”“90%高含绒量”。 中国太保多次强调其哑铃型资产配置策略，哑铃的一端，即是高股息、低波动、现金流稳定的优质蓝筹资产。
o | 但从抽检结果来看，鸭鸭的不合格项目涉及含绒量、绒子含量等。公司管理层在此前采访中表态，“我们需要通过高分红回报来提高净投资收益率，支撑起投资收益的安全垫。
p | 就抽检不合格及“代言人营销”等问题，《消费者报道》给鸭鸭官方邮箱发去采访函，但截至发稿未收到回复。迪卡侬、恒源祥纤维含量指标不合格2023年2月， 杭州市市场监督管理局发布关于 2022 年第二批市级产品质量监督抽查情况的通报。通报显示，1批次标称由“迪脉（上海）企业管理有限公司”生产、受检单位名称为“迪卡侬（杭州）体育用品有限公司”的羽绒服装（羽绒服）被抽检发现不合格，不合格项目为绒子含量。2022年10月，山东省市场监督管理局发布2022年羽绒服装产品质量省级监督抽查结果。” 中国平安副总经理兼首席财务官付欣近日在接受蓝鲸新闻专访时表示，平安继续加配OCI的资产，提前布局高股息、低波动的优质资产，在把控好资本占用的前提下，对应资产安全可控，能够夯实组合基本收益底盘，平滑长期投资收益曲线。抽查结果显示，1批次标称由“迪脉（上海）企业管理有限公司”生产、企业名称为“迪卡侬（上海）体育用品有限公司淄博鲁泰大道分公司”的羽绒服（生产日期或批号为4396009）被抽检发现不合格，不合格项目为纤维含量。迪卡侬是全球知名的连锁体育用品品牌。 整体看来，险资行业最新布局趋势逐渐明晰，以高股息资产筑牢收益底仓，同时加码硬科技、高端制造等优质赛道挖掘成长机遇。稳健与成长兼顾的配置策略之下，险资后续在权益市场的布局节奏与增量空间，值得市场持续关注。公开资料显示，2003年迪卡侬进入中国，至2021年已遍布全国46座城市178家商场。2024年，全球品牌价值500强名单发布，迪卡侬排名第230位。在某电商平台的“迪卡侬旗舰店”上，迪卡侬的羽绒服售价从两百元到上千元不等，其中销量最高的一款羽绒外套价格为449.35元，总销量高达20万+。无独有偶，同样出现纤维含量指标不合格的还有“恒源祥”羽绒服。2023年2月，湖南省市场监督管理局 发布关于2022年第三批重点工业产品质量省级监督抽查情况的通报。通报显示，1批次标称商标持有人为“恒源祥（集团）有限公司/上海彩羊服饰有限公司”的“Fazeya恒源祥”羽绒服装（货号：caiyang-1212P23）被检出不合格，不合格项目为纤维含量。消费者对于“恒源祥”的认知可能来自于“恒源祥，羊羊羊”的广告。恒源祥官网显示，其创立于1927年的中国上海。2005年12月22日，恒源祥集团正式成为2008年北京奥运会赞助商。
q | 2024年 ，恒源祥再次签约成为国际奥委会官方正装供应商。目前，其产品涵盖绒线、针织、服饰、家纺、童装等大类。记者在电商平台上搜索“恒源祥羽绒服”发现，恒源祥羽绒服的销量并不高，销量大多为几十，售价从一百多到几百元不等。
r | 迪卡侬、恒源祥羽绒服被抽检通报的“纤维含量”不合格，该指标是什么意思呢？纤维含量指的是衣服所使用的纤维原料和比例，该指标主要考核服装实际的纤维成分及含量与标注是否相符。例如某款服装标注纤维含量为棉90%，实际检测结果为棉70%，标注与实测值不符。产品纤维含量标注不正确或不规范会影响消费者对产品价值、性能的判定以及维护保养方式的选择。纤维含量、绒子含量、含绒量是不合格重灾区《消费者报道》分析羽绒服抽检数据发现，不合格项目主要集中在纤维含量、绒子含量、含绒量上，三个项目的不合格次数之和约占不合格次数统计总和的7成。羽绒服最重要的性能无疑是保暖。羽绒服的保暖主要来源于里面填充的鸭绒或鹅绒。而鸭绒、鹅绒的充绒量（羽绒重量多少克）、含绒量（绒子、绒丝百分比）、绒子含量（绒子百分比）等直接决定了羽绒服的保暖性能。消费者应该如何理解充绒量、含绒量、绒子含量这三个指标呢？第三方检测机构一名负责羽绒服检测的工程师向《消费者报道》记者表示：“充绒量指的就是羽绒服中填充的全部羽绒的重量；含绒量指的是绒子、绒丝在羽毛羽绒中的含量百分比；绒子含量指的绒子在羽毛羽绒中的含量百分比。目前新国标中只有绒子含量要求，已经没有含绒量指标，绒子含量要求会更严格。
s | ”所谓绒子，就是长在鸭鹅等脖子到胸腹之间不含羽梗的毛，这部分的绒毛细、软、长，用来填充羽绒制品更保暖。对于消费者，可以留意羽绒服标签来辨别，充绒量在标签上通常用“克（g）”来标示，而含绒量、绒子含量的单位是百分比。一家国内羽绒服行业从业人员向《消费者报道》记者透露：“绒子含量等指标目前的检测过程还是以人工为主：检测人员需把样品中的绒子、绒丝、毛片、羽丝和杂质等通过人工方式分别拣出，计算绒子的含量百分比，分拣过程中可能出现人工误差。
t | ”▲羽绒服吊牌上的“绒子含量”和“含绒量”标称值得一提的是，2022年4月1日，羽绒服国家标准GB/T 14272-2021《羽绒服装》开始实施，代替2011年旧国标。新国标明确羽绒服标注“绒子含量”，以替代“含绒量”，并明确绒子含量明示值不低于50%的才算是羽绒服，同时也对绒丝和羽丝含量作出限制。例如，新国标GB/T 14272-2021《羽绒服装》规定，羽绒服产品的充绒量与明示值的偏差不小于-5.0%。绒子含量90%的羽绒服的绒子含量允许偏差≥-5%。《消费者报道》选购建议（1）认准标签的“充绒量”“绒子含量”“蓬松度”指标。充绒量、绒子含量、蓬松度的高低，直接影响羽绒服的保暖性。企业应明确标注填充物（如鸭绒、鹅绒）、充绒量、绒子含量以及执行标准代号等重要信息。（2）认准新国标GB/T 14272-2021《羽绒服装》。
u | 2021年3月9日，GB/T 14272-2021《羽绒服装》正式发布，并于2022年4月1日正式实施。
v | 新国标已经没有“含绒量”的定义，使用的是“绒子含量”指标。建议消费者选购时，认准新国标或绒子含量指标。（3）绒子含量以70%及以上为佳。绒子含量明示值不低于50%的才算是羽绒服，而绒子含量达到70%时，羽绒服装已具备较不错的保暖性能。
w | 羽绒的绒子含量数值尾数都是0或5，不存在100%的情况，如：80%、95%等。来源：消费者报道 B48。
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Published on:16:29:33